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2月21日、メルツ首相はCDU党大会で91%の信任票を得た。支持率は32%に低下し、ZEW景気期待指数は2月に低下し、AfDは史上最高の支持率を記録している。党内の信任と国民の不信が共存する奇妙な状態だ。
メルツ政権は3つの目標を同時に掲げている——財政規律の維持、経済成長の回復、安全保障投資の拡大。しかし、経済という機械はこの3つを同時に回すことを許さない。60%の確率で、財政規律が最初に犠牲になる。
機械の描写：3つの歯車
ドイツ経済を3つの連動する歯車として捉える。
歯車1：財政規律（Schuldenbremse）。 基本法に明記された「債務ブレーキ」はドイツの財政アイデンティティだ。構造的な財政赤字をGDP比0.35%以内に制限する。これはメルツのCDUが長年守り続けてきた原則であり、有権者との約束でもある。
歯車2：経済成長。 ドイツのGDP成長率は2023年-0.3%、2024年-0.2%、2025年+0.3%と低迷が続く。製造業PMIは50を下回る月が多く、かつての「欧州の機関車」は明らかに減速している。エネルギーコスト上昇、中国向け輸出の鈍化、デジタル化の遅れが構造的な足枷だ。
歯車3：安全保障投資。 ウクライナ情勢を受け、NATOのGDP比2%目標は「最低限」と化した。ドイツは特別基金1,000億ユーロを使い果たしつつあり、恒常的な防衛費増が必要になっている。トランプ政権の「欧州は自分で守れ」姿勢がこの圧力を加速させている。
現在の位置：3つは同時に回らない
なぜトリレンマなのか。単純な算術だ。
経済成長を刺激するには、減税・公共投資・規制緩和が必要だ。安全保障投資を拡大するには、数千億ユーロの追加支出が必要だ。どちらも財政支出の増加を伴う。しかし債務ブレーキは支出増を制約する。
3つの歯車のうち、2つしか同時に回すことができない。
| 選択 | 維持するもの | 犠牲 |
|---|---|---|
| A | 財政規律 + 安全保障 | 経済成長（緊縮による低成長の長期化） |
| B | 経済成長 + 安全保障 | 財政規律（債務ブレーキの緩和・停止） |
| C | 財政規律 + 経済成長 | 安全保障（NATO盟約の形骸化） |
確率付きシナリオ
シナリオB（60%）：財政規律を最初に放棄する。 債務ブレーキの例外条項を拡大解釈するか、基本法改正に踏み込む。CDU内には既にこの方向の議論がある。メルツは経営者出身であり、「投資なき節約は衰退」という論理を受け入れる素地がある。トリガーはAfDの支持率がさらに上昇し、有権者の不満が臨界点に達した時だ。
シナリオA（25%）：経済成長を犠牲にする。 債務ブレーキを堅持し、安全保障費は他の予算の再配分で捻出する。経済刺激策は最小限にとどめ、構造改革で中長期的な成長を目指す。しかし、短期的にはGDP成長率が0%台にとどまり、AfDへの追い風が続く。
シナリオC（15%）：安全保障を犠牲にする。 NATO 2%目標を「努力目標」に格下げし、ウクライナ支援を段階的に縮小する。トランプ政権との関係悪化リスクは高いが、国内の財政・経済問題を優先する選択。メルツの大西洋主義的な外交姿勢と矛盾するため、可能性は低い。
重要な論点
ドイツが財政規律を緩和する場合、欧州の国債市場と為替市場に波及する。ドイツ国債（Bund）の利回り上昇は、南欧諸国のスプレッド拡大を招く可能性がある。一方で、財政出動による成長回復は欧州株にとってポジティブだ。
「ドイツは財政規律を守る」という前提は、もはや所与ではない。メルツがどの歯車を止めるかを注視すべきだ。
引用元・参考リンク
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