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2026年2月、金スポット価格は2,980ドルに達した。3,000ドルというラインを目前にしているが、これは単なる心理的節目ではない。
金価格を押し上げている機械は2つの歯車で動いている。一つは2022年から始まった中央銀行の組織的な金購入——脱ドル化の流れが作った恒常的な買い手だ。もう一つはFRBの利下げサイクルが生んだ実質金利の低下——金の保有コストを下げる力学だ。
機械の描写：何が価格を動かしているか
金価格は米国実質金利（TIPS利回り）と逆相関する。実質金利が低下するほど、利息を生まない金の相対的な魅力が増す。2025年後半からFRBが利下げサイクルに入ったことで、この力学が再び働き始めた。
だがFRBの政策だけなら、2022年の急落（2,000ドル割れ）と2023年以降の急回復は説明できない。転換点は2022年のロシア制裁だ。西側の外貨準備凍結を目撃した新興国中央銀行が「ドル以外の準備資産」として金を大量購入し始めた。
中国人民銀行、インド準備銀行、トルコ中央銀行が年間1,000トン超の買いを継続している。2020年（255トン）から2025年（1,120トン）への急拡大がこの転換を示す。価格が下がっても買い手が出現する「床」が構造的に形成された状態だ。
現在位置：機械はどこにいるか
強気要因と弱気要因を現時点で並べると：
強気側——中央銀行の購入継続（構造的）、米財政赤字拡大（継続中）、地政学リスク高止まり（イラン問題など）、インド・中国の個人需要拡大（長期トレンド）。
弱気側——FRBが予想外に利上げ再開した場合、ドル急反発、リスクオン環境の長期継続。
現在最も注意すべきリスクは「外交交渉の進展によるリスクオン転換」だ。地政学緊張が急速に緩和した場合、金価格は一時的に急落する可能性がある。
確率シナリオと個人の判断
3つのシナリオを考える。
基本シナリオ（確率60%）：FRBが現在の利下げサイクルを維持し、中央銀行の購入も継続。金は3,000〜3,200ドルのレンジで推移。
強気シナリオ（確率25%）：地政学リスクが高まりドル信認がさらに低下。中東情勢の悪化が加わり3,500ドル超へ。
調整シナリオ（確率15%）：予想外の米経済強さでFRBが利上げ再開。中東和平進展が重なり2,600ドル前後まで調整。
帰結：個人投資家の最適ポジション
金投資手段として流動性とコストのバランスが最も優れているのは金ETF（信託報酬0.4〜0.5%、NISA成長投資枠で利用可能）だ。現物金は保管コストと流動性の低さがネックになる。
ポートフォリオの5〜10%を金関連資産に置くのが現在のリスク環境では合理的だ。「分散のための分散」ではなく、ドル信認の低下と実質金利の水準という2つの機械の状態を確認しながら配分を調整することが重要になる。
引用元・参考リンク
免責事項 — 当記事は情報提供を目的としており、特定の金融商品の売買を推奨するものではありません。投資判断はご自身の責任で行ってください。